选择在2025年8月发行一只红利产品，是需要一些勇气的。

　　众所周知，今年是成长风格当道，硬科技尤其强势。七月以来指数一路冲高，市场情绪回暖，“牛市”的声音喧嚣起来。

　　在大多数人看来，“牛市”该买什么，一定是锐度大的锋利的科技板块，或者直接受益于成交回暖的金融板块。

　　红利作为一个典型的“逆向品种”，牛市涨的少，熊市跌的慢。在人心思涨的有点浮躁的环境下，显然不怎么突出了。

　　但基金经理高崇南不这么看。

　　但在高崇南看来，红利策略，是一种有独特魅力的策略，这种策略不能仅以单年度的表现去评价。

　　即使在高弹性板块大行其道的上涨市里，聪明的投资者仍然需要配置一部分红利资产，来对冲市场的潜在风险。毕竟在3600点以上的市场，每上涨10%，就有更多的风险暴露。

　　因此，在成长风格主导、市场情绪高涨的当下，配置红利产品看似“不合时宜”，实则暗藏智慧。

　　在市场行情单边上扬的时候，很多人会惧怕“踏空”的风险，这时候如果选择低波价值类资产长期持有，则不需要考虑择时，也就不会有因为择时带来的持有收益“打折”的情况。

　　近期经济研究所的一篇报告指出，低波价值类基金的持有收益更接近净值收益。如果收益波动率大，涨跌预期难把握，基民容易高买低卖（类似股票），真实收益更差；而基民真实收益高的基金，年化波动率、日均换手与PE-TTM均相对较低，而平均股息率较高。

　　数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理。我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。

　　尽管科技行情占优的时候，红利资产短期可能承压，但是从投资者配置角度来看，Allin（全部投资买入）某一类资产的风险是比较高的。

　　红利的稳健性与科技的高成长刚好构成价值和成长风格的组合，适合构建哑铃型组合。

　　红利并非与高弹性板块对立，而是市场独特的“稳定器”，是投资者在追逐机会时，对冲风险、平滑体验的关键选择。

　　国泰红利智选（A：024354C：024355）正是在这个背景下推出的。

　　国泰红利智选的核心，是在传统红利策略的基础上，加入了一个动态的、自适应的风格轮动框架。通过量化模型判断牛熊，进而调整组合在“价值红利”与“成长红利”间的配比。

　　通过对红利策略的有效增强，力求让投资者在购买红利产品的时候，体验更好一点。

　　对于国泰红利智选的管理，高崇南大体将分为三个步骤：选股；划分风格；牛熊轮动。

　　在构建股票池上，高崇南会从全市场选出股息率靠前的40%个股，并根据二级行业市值和营收靠前1/3来进一步筛选，最后获得大概600只个股形成基础股票池。

　　在基础股票池之上，高崇南的策略核心在于对红利股进行二次风格划分。通过质量和景气度因子，构建差异化的股票池。

　　之后，高崇南会依托量化模型，判断当前A股的阶段，对持仓做不同的权重配置。

　　根据高崇南的模型，目前A股处于牛市区域，所以国泰红利智选将采取成长版和价值版相对均衡的红利持股方案。

　　此外，在侧重A股的前提下，国泰红利智选还会有一定的港股高息股的持仓，避免错过港股行情。

　　这样一套方法论下来，国泰红利智选（A：024354C：024355）可以说是形成了一套进可攻退可守的“smart红利”策略。帮助投资者在各种市场环境里守住稳健的基本盘。

　　高崇南管理的另一只量化策略产品已经有成功经验。

　　国泰量化策略收益2018年年底转型为量化多头产品，截至半年末，转型以来产品多阶段业绩战胜业绩基准和，最近2年收益率14.40%，排名同类前10%左右，基金转型以来相对沪深300的超额收益率超30%。最近5个完整的自然年度，全部跑赢沪深300指数。

　　数据来源：wind、银河证券，数据截至2025年6月30日，业绩数据经托管行复核。同类基金指银河证券偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。基金转型日期为2018年12月27日。 基金2020-2025年上半年业绩/比较基准：40.96%/21.26%，0.83%/-2.39%，-19.12%/-15.70%，-10.75%/-7.43%，15.66%/13.42%，8.24%/0.42%。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　展望未来，A股有望走出“长牛”，但市场波动大概率不会减弱，震荡仍将是常态。在此背景下，红利策略的价值愈发凸显。

　　对于追求长期收益的投资者而言，将国泰红利智选（A：024354 C：024355）纳入配置，也许能够帮助平衡长牛机遇与稳健需求。

　　高崇南管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰量化策略收益混合A（转型日期2018/12/27，业绩比较基准为75%x沪深300指数收益率+25%x中证综合债指数收益率，贺天元自2022/05/06管理至今，高崇南自2018/09/03管理至今）2020-2025年上半年业绩/比较基准：40.96%/21.26%，0.83%/-2.39%，-19.12%/-15.70%，-10.75%/-7.43%，15.66%/13.42%，8.24%/0.42%；国泰国策驱动A（成立日期2014/02/17，业绩比较基准为50%×沪深300指数+ 50%×中证综合债指数，高崇南自2024/06/04管理至今，邓时锋自2021/09/17管理至今） 2020-2025年上半年业绩/比较基准：21.65%/15.20%，8.32%/0.30%，-3.73%/-9.56%，3.67%/-3.41%，1.99%/11.86%，-0.46%/0.06%。数据来源：产品定期报告。

　　风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰红利智选为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。观点仅供参考，或因市场变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。