每经记者|张寿林    每经编辑|廖丹    

　　8月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年7月末，我国外汇储备规模为32922亿美元，较6月末下降252亿美元，降幅为0.76%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青接受《每日经济新闻》记者采访时判断，7月我国外储中非美元资产价格下跌，是当月外储规模下降的主要原因。

　　展望前景，首席经济学家温彬指出，国内宏观经济将在政策的大力支持下延续稳中向好态势，为国际收支保持整体平衡和外汇储备规模保持基本稳定奠定坚实基础。

　　央行数据显示，7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司，连续第九个月增加。立足当下，王青判断，央行增持黄金仍是大方向。

　　短期内外储规模有望保持基本稳定

　　对于7月末官方外汇储备数据，国家外汇管理局有关负责人表示，2025年7月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　王青判断，7月末外储规模出现一定幅度下降，主要有两个原因：一方面，受当月美国与多国达成贸易协议推动，7月末美元指数比6月末大幅回升3.39%，结束了此前连续5个月的下跌过程。这意味着7月我国外储中非美元资产价格下跌，是当月外储规模下降的主要原因。其他方面，7月全球主要股指普遍上涨，但美债收益率上行，美债价格走低。整体看，7月末我国外储中的全球金融资产价格总体上涨，在很大程度上对冲了美元升值带来的影响。值得一提的是，当前外储资产交易对外储余额变化的影响较小，外储余额变化主要受汇率折算和资产价格变化两个因素牵动。

　　汇率方面，温彬分析，基于对未来高通胀的预期以及表现尚佳的经济数据，美联储再度推迟降息，美元指数重回100点，非美货币集体贬值，日元、欧元、英镑对美元分别下跌4.5%、3.2%、3.8%，由于外储以美元计价，非美货币贬值减少了经汇率折算后的外汇储备规模。

　　资产价格方面，温彬指出，同样受美联储降息推迟影响，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.1%，对外储形成拖累。在美国与各方关税协议陆续落地、美股科技板块财报亮眼等因素驱动下，美国股指创下新高，对外储形成支撑。

　　央行增持黄金仍是大方向

　　针对前景，温彬分析，特朗普关税政策反复无常，持续扰动全球贸易与宏观经济。今年7月份，我国出口顶住外部压力，通过优化产品结构、贸易伙伴多元化、拓展外贸新动能等方式实现了8%的超预期增长。国内经济在财政、货币、产业、民生等政策支持下稳健运行。下半年，我国经济依然面临不少风险挑战，7月30日召开的政治局会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，抓紧这一时间窗口，推出一批调结构政策。在外贸领域，要坚持“扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘”。国内宏观经济将在政策的大力支持下延续稳中向好态势，为国际收支保持整体平衡和外汇储备规模保持基本稳定奠定坚实基础。

　　王青指出，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模处于适度充裕水平。综合考虑各方面因素，短期内外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

　　央行数据显示，7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司。

　　黄金储备方面，王青分析，2025年7月末官方黄金储备连续第九个月增加，但增量连续第五个月处于低位，符合市场预期。5月以来国际经贸摩擦态势降温，避险需求弱化导致国际金价出现小幅调整，但仍处高位。7月央行继续增持黄金，主要原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

　　8月7日，现货伦敦金价格一度突破3397美元/盎司，自4月下旬突破3500美元/盎司后持续处于徘徊状态。

　　期货COMEX黄金当日一度突破3470美元/盎司，与现货伦敦金价走势基本一致。

　　展望未来，王青判断，央行增持黄金仍是大方向。背后是截至2025年7月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。由此，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。